Carry Trade กับความผันผวนในตลาดเงินตลาดทุนโลก

Carry Trade กับความผันผวนในตลาดเงินตลาดทุนโลก

บทสรุปผู้บริหาร


             -  Carry Trade คือธุรกรรมการเก็งกำไรค่าเงินจากส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยโดยกู้ยืมเงินสกุลที่ผลตอบแทนต่ำเช่นเงินเยนและนำไปลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เนื่องจากในช่วงที่ผ่านมาธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำ ในขณะที่ธนาคารกลางของประเทศอื่น ๆ ใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยสูงทำให้ส่วนต่างระหว่างดอกเบี้ยญี่ปุ่นและดอกเบี้ยโลกห่างกัน จึงทำให้นักลงทุนกู้เงินสกุลเยนเพื่อมาซื้อสินทรัพย์สกุลอื่น ๆ ซึ่งเป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้ค่าเงินต่าง ๆ รวมทั้งค่าเงินบาทแข็งค่า 

             -  สศค. วิเคราะห์ว่าความผันผวนในตลาดเงินตลาดทุนโลกในช่วงที่ 2-3 สัปดาห์ที่ผ่านมาเกิดจากการปรับฐานของ Carry Trade เนื่องจากเศรษฐกิจญี่ปุ่นมีแนวโน้มขยายตัวดีขึ้นทำให้ BOJ มีแนวโน้มที่จะปรับดอกเบี้ยขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่ดอกเบี้ยโลกรวมทั้งดอกเบี้ยไทยมีแนวโน้มปรับลดลง ดังนั้นนักลงทุนจึงแห่ถอนเงินจากตลาดเงินตลาดทุนในประเทศต่าง ๆ กลับไปคืนเงินกู้เยนใน
ญี่ปุ่น ซึ่งเป็นสาเหตุให้ตลาดหลักทรัพย์ในหลายประเทศปรับตัวลดลงในขณะที่ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว

             -  มาตรการแก้ปัญหา Carry Trade ควรปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดแรงจูงใจของนักเก็งกำไรที่จะเข้าทำธุรกรรม Carry Trade อย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยทำให้ทิศทางค่าเงินบาทสะท้อนปัจจัยพื้นฐานมากขึ้น

             เป็นที่ทราบกันดีว่าในช่วงปี 2549 สืบเนื่องสู่ต้นปี 2550 ค่าเงินบาทและค่าเงินภูมิภาคแข็งค่าขึ้นมากอย่างมีนัยสำคัญในขณะที่ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงมาก ซึ่งความผันผวนในค่าเงินนี้ส่วนหนึ่งเกิดจากธุรกรรมการเก็งกำไรค่าเงินจากส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยโดยกู้ยืมเงินสกุลที่ผลตอบแทนต่ำเช่นเงินเยนและนำไปลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่นสกุลเงินภูมิภาคเอเชีย หรือที่รู้จักกันในนาม Carry Trade อย่างไรก็ตาม ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ มีนาคม 2550 ค่าเงินเยนได้กลับมาแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ดัชนีตลาดหลักทรัพย์ในประเทศต่าง ๆ ปรับตัวลดลงมาก ซึ่งความผันผวนนี้อาจเกิดจากการปรับฐาน (Correction) ของธุรกรรม Carry Trade กลุ่มการวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาค สำนักงานเศรษฐกิจการคลัง (สศค.) จึงได้ทำการวิเคราะห์ถึงสาเหตุของ Carry Trade ผลกระทบจากการปรับฐานของ Carry Trade ต่อแนวโน้มค่าเงินเยน ค่าเงินบาทและทิศทางตลาดเงินตลาดทุนโลก พร้อมทั้งเสนอแนะถึงมาตรการที่เหมาะสม